[东莞证券]美容护理行业周报：巨头业绩高增，监管趋严促合规

投资要点： 　　SW美容护理行业跑输沪深300指数。2026年2月27日-2026年3月5日，SW美容护理行业下跌4.08%，跑输同期沪深300指数约2.40个百分点，涨幅居SW一级行业第二十三。SW美容护理行业二级细分板块中，个护用品、化妆品、医疗美容分别下降3.11%、4.65%和7.11%。SW美容护理行业约6.45%的个股录得正收益。涨幅榜上，延江股份涨幅居首，上涨23%；跌幅榜上，倍加洁跌幅最大，下跌15.87%。估值方面较上周有所下降，截至2026年3月5日，美容护理行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约33.02倍。目前行业估值低于行业2015年以来的估值中枢。 　　行业重点新闻。（1）德之馨2025年营收近400亿，盈利创新高，香氛业务高个位数增长。公司深化战略转型，设AI中心，目标2026年有机增长2%至4%。（2）泽平产品抽检检出禁用抗生素，涉嫌虚假宣传。近年祛痘产品违禁添加频发，近三年至少9起案例，行业监管趋严推动合规发展。（3）逸仙电商2025年营收43亿，增长26.7%，净亏损收窄87%。护肤业务占比首超五成，战略转型成效显著。 　　行业重点公告。（1）贝泰妮实施2025年前三季度分红，每10股派3元，合计1.26亿元。股权登记日为3月9日，除权除息日为3月10日。（2）依依股份回购进展：累计回购112.34万股，占总股本0.61%，成交总金额2539.53万元，回购价16.59至25.56元。（3）华熙生物2025年营收42.17亿，下滑21.49%，净利润2.91亿，增长67.03%。费用管控有效，盈利能力改善。 　　维持“超配”评级。当前行业整体估值仍处于历史低位。在消费需求分化、合规门槛提升以及头部企业深化战略转型的多重驱动下，板块基本面有望逐步改善。维持“超配”评级，建议关注目前估值处于历史合理区间、具备安全边际且基本面稳固的标的，把握行业景气度持续修复背景下的左侧布局机会，如珀莱雅（603605）、登康口腔（001328）、敷尔佳（301371）、上海家化（600315）等。 　　风险提示：行业竞争加剧、政策变化、产品开发不确定及消费需求波动等因素，可能对公司经营业绩和战略执行产生不利影响。